El oro pierde los 4.000: lo que dicen los datos de posicionamiento

[NotasDeMercado]

El oro cerró hoy en 3.866,51 dólares la onza, con una caída del 3,05 por ciento y tercera sesión consecutiva a la baja. Mínimo de un año. La plata por debajo de 50, en 49,88. El platino en 1.517,70, cediendo un 1,4 por ciento.
La causa inmediata está clara: dato de inflación de octubre más caliente de lo previsto el martes, mercado de bonos cerrado el miércoles por el Día de los Veteranos, y todo el reajuste concentrado al reabrir. Dólar a máximo de 19 meses y metales abajo.
Lo que me parece más interesante no es eso, sino el cambio de expectativas que hay detrás. CME FedWatch da ahora un 89 por ciento de probabilidad a una subida de un cuarto de punto en diciembre y un 11 por ciento a una de medio punto. Antes del dato de inflación, la probabilidad de medio punto era cero. Hace seis semanas se discutía cuándo bajaría la Fed los tipos.
Y hay una segunda capa en los datos de posicionamiento que creo que merece discusión.
Las posiciones netas largas de gestores de fondos están en 324 toneladas según la CFTC en la semana al 3 de noviembre, el nivel más bajo en 21 semanas. En plata se fueron a 2.700 contratos, mínimo desde febrero de 2024, y platino y paladio entraron en neto corto por primera vez desde mayo de 2025.
Pero Goldman calcula que alrededor del 95 por ciento de las ventas de las últimas cinco semanas vino de posiciones no reportables, o sea dinero que sigue tendencia y no asignación estratégica. Y en paralelo los bancos centrales compraron 321 toneladas en el tercer trimestre, un 42 por ciento más interanual, con el PBoC sumando 25,8 toneladas en octubre, su mes 24 consecutivo.
Aclaro una limitación de mi propia lectura: los datos de tenencias de ETF que encontré son de finales de septiembre y no cubren estos días, así que no puedo afirmar que el comprador estructural no haya vendido. Solo que no hay evidencia de que lo haya hecho.
Los niveles que estoy mirando: por abajo 3.919 y 3.879, mínimos del 4 de noviembre y del 30 de octubre, con 3.850 señalado por varias mesas como siguiente objetivo. Por arriba, un cierre diario sobre 4.000, y más lejos la media de 50 sesiones en 4.177.
La pregunta que lanzo: si el grueso de la venta fue momentum y no asignación, ¿eso hace la caída más corta de lo que parece, o simplemente significa que el dinero paciente todavía no ha tenido motivo para moverse? Lo pregunto porque las dos lecturas llevan a posicionamientos opuestos y no tengo clara cuál pesa más.

[AdrianContrarian]

Menudo ataque de pánico generalizado por perder los 4.000 dólares. Las cosas como son: cuando el rebaño corre despavorido porque el dato de inflación sale cruzado y el dólar se revaloriza, a mí me entran ganas de comprar, no de salir huyendo. Con el oro en 3.866 y la plata flaqueando, blanco y en botella. En mi obra, si un buen material baja de precio un tres por ciento sin que cambien sus fundamentales, se le llama oportunidad, no catástrofe. Ya iba siendo hora de que la euforia de los listillos del metal diera paso al sentido común.